هل أسعاركم عادلة؟ هناك صيغة بسيطة لمعرفة ذلك

لقد أمضيت معظم حياتي المهنية جالسًا عند تقاطع الأفكار ورأس المال. مع مرور الوقت، يتطور لديك إحساس بالوقت الذي يعمل فيه شيء ما والوقت الذي لا يعمل فيه.

السعر من المفترض أن يكون إشارة. من المفترض أن يقوم بتوصيل المعلومات بين الأشخاص الذين يقومون ببناء شيء ما والأشخاص الذين يقررون دعمه أم لا. عندما يعمل السعر، فإنه ينسق السلوك. إنه يخبر منشئي المحتوى بمكان التركيز ويمنح المستثمرين طريقة لقياس التقدم بمرور الوقت، ولكن هناك لحظات يتوقف فيها السعر عن اكتشاف القيمة ويبدأ في قمعها. يغير هذا التحول ما يتم بناؤه، والمدة التي يُسمح فيها للشركات بالنضوج، ومن يمكنه المشاركة في النمو. عندما يحدث ذلك، فإننا لا نزال نتحدث عن التقييم، ولكن ما نفعله حقًا هو التفاوض حول الخوف.

عندما يصبح التقييم ضغطا

إن التمويل الحديث جيد للغاية في قياس ما هو موجود بالفعل. إنها أقل فعالية بكثير في التعرف على ما لا يزال يتشكل. وإذا كانت موجودة في الميزانية العمومية أو المخزون، فيمكن للممول الجيد تقدير قيمتها. عندما يكون الشيء ذو القيمة لا يزال قيد التطوير، تصبح المياه أكثر قتامة.

لقد قدمت المشورة لرواد الأعمال لعقود من الزمن بشأن زيادة رأس المال لأعمالهم – شركات حقيقية لديها عملاء، موظفون، وزخم. ومرة أخرى، شاهدت محادثات التقييم تتحول إلى تمارين في الرافعة المالية. وأيًا كان من يسيطر على رأس المال فهو الذي كان يملي الهيكل، والوتيرة، وفي النهاية السعر. وهذه النتيجة هي نتاج الحوافز التي تكافئ اليقين على التطور، والسرعة على الصبر.

لقد رأيت هذه الديناميكية بوضوح أثناء العمل جنبًا إلى جنب مع مؤسسي Archipelago ECN، وهي إحدى أقدم المنصات لتنفيذ عمليات تداول الأسهم عبر الإنترنت. لقد نجحنا في حل مشكلة التجزئة في الأسواق وتحسين كفاءة التسعير وزيادة السرعة. وعندما أصبح حجم التداول هو المحرك المهيمن، توقفت فئات كاملة من الشركات، وخاصة الشركات العامة الأصغر حجما والمراحل المبكرة، عن الاهتمام بالنظام بهدوء.

وتظهر العواقب بسرعة. انخفض عدد الشركات المتداولة علناً. وكانت النتيجة المباشرة هي تقلص السوق مع انخفاض عدد الوافدين الجدد.

أولئك الذين بقوا وجدوا أنفسهم يتنافسون ضد العمالقة في السوق. إن ضرورة إظهار النمو على كل شيء آخر دفعت المؤسسين إلى البدء في تحسين المعايير على المدى القريب بدلاً من بناء أعمال مستدامة. ويعطي مقدمو رأس المال الأولوية للاستخراج المبكر على المشاركة طويلة الأجل لتجنب تكلفة الفرصة البديلة.

فعندما تُدفَع الشركات نحو الخروج المبكر أو تضطر إلى البقاء في القطاع الخاص لفترة أطول كثيراً مما هو منطقي، فإن السعر يكون خاطئاً لأن النظام لم يسمح له أبداً بأن يكون على حق.

تسعير التوازن كمواءمة

يبدأ تسعير التوازن بملاحظة بسيطة: القيمة لا تصل بشكل كامل. قبل أن يكون هناك دخل، هناك جهد. قبل أن يكون هناك حجم، هناك عمل. قبل أن يكون هناك يقين، هناك مخاطرة يقوم بها الأشخاص الذين يؤمنون بفكرة كافية لبنائها. ويحترم التسعير المتوازن هذه العملية. يجب أن يتماشى رأس المال مع مرحلة تطور الشركة. وعندما لا يكون الأمر كذلك، فإن الجداول الزمنية تنضغط ويتشوه اتخاذ القرار.

لقد رأيت نتائج تغيير المحاذاة هذه على الفور. على سبيل المثال، كافحت إحدى الشركات التي قدمت لها المشورة لتأمين خط رأس مال عامل بقيمة 5 ملايين دولار بينما كانت شركة خاصة، على الرغم من العمليات الثابتة وآفاق النمو الواضحة. وبعد فترة وجيزة من الإعلان عن الشركة، ودون أي تغيير ملموس في العمل نفسه، قدم بنكها تسهيلات ائتمانية بقيمة 20 مليون دولار. وكان الفارق يتمثل في الشفافية والسيولة واكتشاف الأسعار التي تعمل في بيئة مصممة للاعتراف بالتنمية، وليس التقليل منها.

وكثيرا ما يكون الاختلال واضحا في كيفية تصرف رأس المال تحت الضغط. إن رأس المال الذي يتطلب اليقين قبل حدوث التنمية، أو يعمل على تسريع الجداول الزمنية بشكل غير طبيعي أو يعطي الأولوية للاستخراج على التقدم، يشير إلى أن التوافق قد ضاع بالفعل.

تعمل الأسواق بشكل أفضل عندما يحدث التقييم في بيئات حيث يمكن أن تتعايش المعلومات والمشاركة والانضباط.

الكثير من التقييمات اليوم تحدث خلف أبواب مغلقة. يتم ربط الأرقام بالأفكار من خلال المفاوضات الخاصة، لكن السوق الأوسع لا ترى أبدًا كيف تم الوصول إلى هذه الأرقام أو تشارك في النمو التالي.

الذكاء الاصطناعي والخوارزميات وتكرار نفس الخطأ بشكل أسرع

يقع الذكاء الاصطناعي (AI) الآن في مركز التحليل المالي الحديث. إنه يعالج المعلومات بشكل أسرع من أي إنسان على الإطلاق. لكن السرعة لا تساوي الحكمة. إذا كانت نماذج التقييم مبنية على مخرجات قصيرة المدى، فإن الخوارزميات سوف تقوم بالتحسين بلا هوادة حول تلك المخرجات. إذا كافأت الأسواق الحجم على التطوير، فإن الذكاء الاصطناعي سوف يسرع هذا التفضيل. والنتيجة هي تكرار أسرع لنفس النقاط العمياء.

هذا هو المكان الذي يصبح فيه تصميم السوق جزءًا لا يتجزأ من التكنولوجيا. إن جودة الخوارزميات تكون جيدة بقدر جودة البيئات التي تعمل فيها. تولد الأسواق العامة المهيكلة للشركات الصغيرة بيانات مختلفة عن المفاوضات الخاصة. إنها توفر الشفافية والانضباط والمشاركة دون فرض نطاق سابق لأوانه. خارج تلك البيئات، تخاطر الخوارزميات بارتكاب نفس الخطأ تمامًا، ملايين المرات.

الخطر الأكبر هو الفشل المنهجي في التعرف على الفرص لأن الأدوات موجهة في الاتجاه الخاطئ.

السماح للسعر باكتشاف القيمة مرة أخرى

يعد السعر واحدًا من أقوى أدوات التنسيق التي تم إنشاؤها على الإطلاق. وعندما تعمل بشكل صحيح، فإنها تخصص الموارد وتكافئ المساهمة وتدعم النمو.

تسعير التوازن يدور حول استعادة التوازن. ويعني مواءمة الحوافز، ومطابقة رأس المال مع المرحلة، وتصميم البنية التحتية العامة التي تقدر التنمية إلى جانب السيولة. هذه هي الطريقة التي يتم بها إنشاء القيمة الدائمة دائمًا.

إذا أردنا أن تدعم أسواق رأس المال الجيل القادم من الشركات التحويلية، فيتعين علينا أن نحدد السعر الشروط اللازمة للعمل. عندما يكون هناك محاذاة، يبدأ السعر في الكشف عن الاحتمالية.

بالنسبة للقادة، تتطلب استعادة التوافق خيارات مدروسة:

• افحص كيفية تعريف المخاطر.
  اسأل ما إذا كانت أطر التقييم الخاصة بك تسمح بالوقت والجهد والتطوير للتسجيل كمعلومات.
• مطابقة رأس المال لمرحلة النمو.
  رأس المال الذي يتماشى مع التنمية يسمح للسعر بالظهور.
• سرعة منفصلة عن البصيرة.
  التحليل الأسرع لا يضمن تقييمًا أفضل. التأكد من أن التكنولوجيا تعمل بشكل هادف.
• البيئات المفضلة حيث يمكن أن يتطور السعر.
  يعمل التقييم بشكل أفضل عندما تتعايش الشفافية والمشاركة والانضباط.
• تصميم حوافز تكافئ المشاركة، وليس الاستخراج.
  وعندما تعطي الحوافز الأولوية للرقابة المبكرة على المساهمة طويلة الأجل، يصبح السعر مشوهاً. المحاذاة تصحح ذلك.

تفشل الأسواق عندما يتم توجيه الأنظمة التي تهدف إلى التعرف على القيمة في الاتجاه الخاطئ.

لقد أمضيت معظم حياتي المهنية جالسًا عند تقاطع الأفكار ورأس المال. مع مرور الوقت، يتطور لديك إحساس بالوقت الذي يعمل فيه شيء ما والوقت الذي لا يعمل فيه.

السعر من المفترض أن يكون إشارة. من المفترض أن يقوم بتوصيل المعلومات بين الأشخاص الذين يقومون ببناء شيء ما والأشخاص الذين يقررون دعمه أم لا. عندما يعمل السعر، فإنه ينسق السلوك. إنه يخبر منشئي المحتوى بمكان التركيز ويمنح المستثمرين طريقة لقياس التقدم بمرور الوقت، ولكن هناك لحظات يتوقف فيها السعر عن اكتشاف القيمة ويبدأ في قمعها. يغير هذا التحول ما يتم بناؤه، والمدة التي يُسمح فيها للشركات بالنضوج، ومن يمكنه المشاركة في النمو. عندما يحدث ذلك، فإننا لا نزال نتحدث عن التقييم، ولكن ما نفعله حقًا هو التفاوض حول الخوف.

عندما يصبح التقييم ضغطا

إن التمويل الحديث جيد للغاية في قياس ما هو موجود بالفعل. إنها أقل فعالية بكثير في التعرف على ما لا يزال يتشكل. وإذا كانت موجودة في الميزانية العمومية أو المخزون، فيمكن للممول الجيد تقدير قيمتها. عندما يكون الشيء ذو القيمة لا يزال قيد التطوير، تصبح المياه أكثر قتامة.